投資信託・ETF・先物…ポートフォリオに最適な金投資は？プロが教えるコストと流動性の判断基準

投資家が⾦へ投資をし、期待される様々な恩恵を享受するには、いくつかの選択肢があります。ETF、投資信託、⾦塊や⾦貨、⾦鉱株あるいは金の金融派生商品（デリバティブ）や金裏付け型ステーブルコインといった⾦への異なる投資⼿段について、利点や留意点について理解を深めることは、どの選択肢が⾃⾝の投資目標に最も適しているかを⾒極める上で役に⽴つはずです。

金投資の手段を比較する

金を裏付けとする上場投資信託（ETF）
金を裏付けとする上場投資信託（ETF）は、投資家に主要取引所での日中取引可能性、金の現物価格に対する低いトラッキングエラー、規模による流動性といった極めて効率的な金への投資手段を提供します※1。過去５年間、ステート・ストリートの金を裏付けとするETFを筆頭とするETFチャネルは総資産の増加や取引量の拡大と著しい成長を遂げ※2、今やETFが金へのエクスポージャーを得るためにあたって、確立された主流のアクセスポイントとなっているかを浮き彫りにしています。

また、⾦ETFはポートフォリオにおけるエクスポージャーのリバランスや構築にも耐えうる厚みのある流動性を提供しています。⼀⽅で、全ての⾦ETFが同じ仕組み（⾦地⾦に限定して投資）であるとは限らないため、ETFの保有資産を慎重に確認し、ポートフォリオに現物の⾦がどの程度組込まれているかを⾒極める必要がある点を認識しておくことが重要です。これは、⾦⾃体への投資配分⽐率が低い⾦鉱株ETFや⾦投資信託と⽐較する際に、特に当てはまります。

金投資信託
金投資信託は、⾦ETF同様、⽇次流動性を提供するものの、取引所の⽇中価格で売買することはできません。さらに、運⽤ポートフォリオに⾦を組込んでいる多くの投資信託は、⾦のみに投資しているわけではなく、そのため⾦の価格変動に連動しなかったり、⾦を保有することで期待される多様な利点を完全には享受できない可能性があります。投資信託は、多くのETFと⽐べて総経費率が⾼い傾向も⾒られます※3。

金鉱株、金鉱株ETF
金鉱株、金鉱株ETFも、投資家が⾦のエクスポージャーを取るための⼿段の⼀つです。しかし、⾦鉱株への投資は、⾦地⾦そのものや⾦を裏付けとするETFへの投資と同じではありません。これらは⾦採掘業に投資するのであって、そうした企業は、事業の収益性、事業管理、フリーキャッシュフロー、業界内の競争、その他財務および経営上の判断など、⾦価格以外の特定の要因から影響を受ける場合もあります。

金塊と金貨
金塊と金貨は、依然として、世界中の投資家が⾦にアクセスするのに最も⼈気のある⽅法です。しかし、その習慣は変わりつつあります。現在、世界の金ETFは3,839トンの金※4を保有しています。金を裏付けとするETFの動きはあるが、より多くの投資家が金の配分にETFを選択しています。⾦塊や⾦貨の保有は、実物の所有であるため透明性が極めて⾼いものの、投資家は購⼊に際して市場価格にプレミアムを上乗せした価格を⽀払わなければならないことがしばしばあります。また、⾦塊や⾦貨の直接保有においてはコストと流動性の問題が新たな要因に加わり、保険、輸送、保管などにかかる各費⽤は投資家が潜在的に獲得が見込まれるリターンに影響を及ぼしかねません。

金先物
金先物は、特にレバレッジ（借り入れ）や戦術的なポジショニング、またはヘッジの柔軟性を求める洗練された投資家にとって、価格変動リスクへのエクスポージャーを得るために確立された別の手段を提供します。COMEX（ニューヨーク商品取引所）のような規制された取引所で取引される先物取引は、差金決済または現物受渡による決済を行う標準化された契約を提供します。

⾦先物は現物の裏付けがなく、また決済⽇が定められており、保有者が⾦のエクスポージャーを維持するには限⽉に応じて建⽟をロールオーバーしなければなりません。⾦先物は⼀般的に⼤⼝で取引されており、取引量の⼤きさから売買⼿数料は低いものの、エクスポージャーを維持するための総コストを判断する際には関連する売買⼿数料やロールオーバーにかかるコストを考慮する必要があります。

近年、先物取引量は2010年代や2020年代初めに観測されたピーク時と比較して減少しています※5。この減速は投機的な参加の減少や一部の機関投資家の取引活動がETFやOTC商品へ徐々に移行していることを反映しています。取引量の縮小にもかかわらず、先物市場は価格発見機能の中心的な役割を果たし続けており、短期的なエクスポージャーやポートフォリオのヘッジ手段として重要なツールであり続けています。

店頭（OTC）金市場
店頭（OTC）金市場は、ロンドンを中心に、金融機関間での大規模でカスタマイズされた取引を可能にすることで、上場取引型金融商品（ETP）や先物取引を補完する役割を担っています。ほとんどの決済は現金決済か、金価格を基準価格として使用しています。取引は通常、双務契約を通じて行われ、しばしば主要な金地金銀行が管理する未割り当て金口座が関与します。

最近のデータでは、取引所での先物取引が軟化している一方で、OTC取引量が増加していることを示しています※6。この増加は決済方法や機密保持を個別に調整することを好む中央銀行、ソブリン・ファンド、機関投資家による特注契約の利用拡大を反映しています。OTC取引活動の拡大は金需要のグローバル化が進行中であることを裏付けるとともに、金市場の流動性が複数の取引プラットフォームに分散化しつつある現状を浮き彫りにしています。

金裏付け型ステーブルコイン
金裏付け型ステーブルコインは、安全な保管庫に保管された実物の金の所有権を表すデジタルトークンです。特に仮想通貨（暗号資産）に親しみのある投資家は、オンチェーン（ブロックチェーン上で直接記録・処理される取引）として金価格に直接的にエクスポージャーを得られます。各トークンは特定の量の現物の金と連動しており、通常は金自体、もしくは現金と交換可能です。

主な利点は、これらのトークンがいつでも取引可能で、小口に分割でき、広範な暗号資産システムで容易に利用可能な点です。しかし、金を発行または保管する企業の信用が失われる場合、投資家は依然としてリスクに直面します。信頼が低下した場合、トークン価格が実際の金価値と乖離する可能性があります。

より広い意味で、金を裏付けとするステーブルコインはデジタル金融と現物の金市場との間の新たな架け橋になります。これらのトークンが現物の金によって完全に裏付けられている限り、従来は金に投資しなかった新たな投資家層を呼び込む可能性があります。現時点では業界規模は非常に小さいものの、将来的には金地金や金ETFの伝統的な需要を補完する役割を果たすことが期待されます。

金のエクスポージャーとしてETFを選択する
多くの投資家にとって、⾦ETFが他の投資⼿段よりも説得⼒があるのは、特にアクセス性、透明性、コストといった点で強いと思われます。ETFは他の選択肢と⽐較して柔軟性が⾼く、総コストは低い傾向にあり、これに関しては⾦ETFも例外ではありません。

金ETFは、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズがLBMA午後金価格に連動するように設計された米国初の現物に裏付けられた金ETFであるSPDR®ゴールドシェア(GLD®)を設定した2004年以来、新しい投資手段として、また運用資産残高の点で記録的なレベルに成長しました。金を裏付けとするETFを通じた金投資は、運用資産総額が5,030億米ドル（約77.4兆円）にまで増加しました※7。

グローバルリーダーとのパートナーシップ
2004年11月、ワールド　ゴールド　カウンシルはSPDR ETFと組み、米国初の現物の金を裏付けとする上場投資信託であるGLD®を上場させました。GLDの登場により、投資家はポートフォリオに金を保有することが容易になり、かつコスト効率が高くなりました。それ以来、GLDの運用資産は1,340億ドルを超え※8、世界最大かつ最も流動性の高い金ETFとなっています※9。 2018年には、低コストで金を裏付けとするETFであるGLDM®を設定し、投資家の需要を満たす革新的な低コストのソリューションを提供しました。

どちらのETFも現物の金に裏付けられたETFであり、比較的コスト効率が高く、流動性の高い方法で金地金市場へのアクセスを提供します。当社が提供する金ETFの詳細について以下からご確認いただけます。

SPDRゴールドETFシリーズ

GLD®

SPDR® ゴールド・シェア

現物の金に裏付けられた世界で最大かつ最も流動性の高い金ETF※10

総経費率
0.40%

基準価額
$423.52(米)
2026年01月16日時点

ファンド詳細を見る

SPDR®ゴールド・シェアは東京証券取引所にも上場しています（証券コード：1326)

GLDM®

SPDR®ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト

より少額の取引金額と低い保有コストによる金投資の機会を投資家に提供

総経費率
0.10%

基準価額
$91.18(米)
2026年01月16日時点

ファンド詳細を見る

◆脚注

※1ブルームバーグ・ファイナンスLP、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。注：SPDRゴールド・トラストETF（GLD）の日次平均ビッド・アスク・スプレッドは0.01％、トラッキング・エラーは0.000393（2011年1月1日～2025年10月31日）です。SPDRゴールド・トラストは2015年3月20日から、純資産価値（NAV）算出の際に参照する金の指標価格（ベンチマーク）として、ロンドン貴金属市場協会（LBMA）が取引日の午後に発表するロンドン金価格（LBMA Gold Price PM）を採用しています。それ以前は現地時間15：00に発表されるロンドン金値決め価格（ロンドン・フィクシング）をベンチマークとして採用していました。SPDRゴールド・ミニシェアーズETF（GLDM）のビッド・アスク・スプレッドは0.044％、トラッキング・エラーは0.000116です（2018年6月26日のファンド設定～2025年10月31日）。SPDRゴールド・ミニシェアーズはLBMAが発表する金価格を、NAVの算出の際に参照するベンチマークとして採用しています。

※2ブルームバーグ・ファイナンスL.P.、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2025年10月31日時点

※3モーニングスター・ダイレクト。注：総費用率の平均はETFが0.55％、ミューチュアル・ファンドが0.89％。経費率は目論見書に記載されるETFの平均経費率とモーニング・スターが定めるオープン・エンド型ミューチュアルファンドの最も古いシェアクラスの平均（2025年10月31日時点）です。

※4ワールド ゴールド カウンシルー 金ETFフロー2025年10月、2025年10月31日時点。

※5ブルームバーグ・ファイナンス L.P.、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2025年10月31日時点

※6ワールドゴールド カウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2025年10月31日時点

※7ワールド ゴールド カウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2025年10月31日

※8ブルームバーグ・ファイナンスLP、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。2025年10月31日時点。

※9ブルームバーグ・ファイナンスLP、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2025年10月31日時点。

※10ブルームバーグ・ファイナンスLP、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2025年10月31日時点。

◆用語

ビッド・アスク・スプレッド、またはスプレッド
資産の売り手が提示する最も高い売り値と買い手が提示する最も低い買い値の差。ビッド・アスク・スプレッドは資産や証券の流動性を見る上での重要な指標です。

先物契約
ある資産（多くの場合、コモディティまたは金融商品）を、あらかじめ決められた将来の日付と価格での売買を、売り手と買い手に義務付ける金融契約です。先物契約は、原資産の品質と数量も規定し、先物取引所での取引を円滑にするために標準化されています。先物には、現物の受け渡しを前提とするものと、現金で決済される（差金決済する）ものがあります。

流動性
投資に際して価格に影響を与えることなく、市場で素早く売買できる能力です。取引量は流動性の主要な決定要因です。ETFシェアの売買に際して、市場の流動性が維持される保証はありません。

オンチェーン
オンチェーン取引は、メインのブロックチェーン上で発生します。これらはブロックチェーンのネットワークによって検証、記録、合意が得られています。

ロールオーバー(限月入れ替え)のコスト
特定の先物へのエクスポージャーを維持するために、期限が到来する先物契約（期近）を売却し、より長い期限の契約（期先）を購入することに関連する潜在的なコストです。期先契約が、期近契約よりも時価が高い場合、「順ざや」と呼ばれます。期先契約へのロールオーバーは、パフォーマンスを悪化させる可能性があります。

保有総コスト
資産の購入価格と売買に伴う費用を加えたものです。

トラッキング・エラー
トラッキング・エラーとは、ポートフォリオのリターンと指標（ベンチマーク）のリターンの差で、ポートフォリオがベンチマークにどの程度一致しているかを示す指標です。実際には、どのようなインデックス投資戦略も指数やベンチマークのパフォーマンスと完全に一致することはできず、トラッキング・エラーは、2つの値の差を年率換算した標準偏差を測定することにより、投資戦略が指数やベンチマークとどの程度異なっているかを定量化するものです。

ボラティリティ
市場指数あるいは証券の価格が上下に変動する傾向を表わします。ボラティリティは通常、リターンの年率標準偏差を表します。現代ポートフォリオ理論では、ボラティリティが高い証券は、一般的に潜在的な損失リスクが高いと見られています。

未割り当て口座
未割り当て口座とは、金地金ディーラー（銀行である場合も）に開設される口座であり、そこに一定量の純金が記録されている口座を指します。未割り当て口座への入出金は、預け入れまたは引き出される純金のオンス数を口座に加算または減算することで行われます。口座保有者は、当該口座残高に相当する量の金を現物として引き渡すよう、地金業者に指示する権利を有しています。

◆免責事項

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投資にはリスクを伴います。ワールド・ゴールド・トラストの1シリーズであるSPDR®ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（「GLDM®」）とSPDR®ゴールド・シェア（「GLD®」）（合わせて、本ファンド）への投資には、それぞれ資金を失う可能性があります。

ETFは株式のように売買され、投資リスクがあり、時価が変動するため、売買する際の価格はETFの純資産価額に比べて高くも安くもなり得ます。売買委託手数料とETFの経費はリターンを低下させます。

コモディティやコモディティ指数に連動した証券は、全体的な市場動向の変化や金利の変化、さらには天候、疾病、通商停止や政治的ないし規制的な展開、対象コモディティに係る投機者や裁定者の取引活動など、他の要因の影響を受けます。ETFを頻繁に売買した場合、売買手数料や他のコストが大幅に増加し、その結果、低いフィーやコストによる節約効果が相殺されることがあります。分散投資により利益を確保したり損失に対する保証が得られたりするわけではありません。コモディティ投資には大きなリスクを伴うため、すべての投資家に相応しいとは言えません。

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各ファンドとも1940年投資会社法（「1940年法」）の下で登録された投資会社ではありません。そのため、各ファンドの投資主には1940年法の下で登録された投資会社の株式保有に伴う保護がありません。GLDおよびGLDMは1936年商品取引法（「CEA」）の規制対象ではありません。そのため、GLDおよびGLDMの投資主にはCEAが提供する保護がありません。各ファンドの受益権は株式のように売買され、投資リスクがあり、時価が変動します。

GLD受益権およびGLDM受益権の価値は、各ファンドが保有する金の価値（経費控除後）にそれぞれ直接関係しており、金価格の変動が受益権への投資に大幅に不利な影響を与える可能性があります。時価で売買される受益権の売却に際して受け取る価格は、受益権が表象する金の価値よりも多い場合も少ない場合もあります。

いずれのファンドもインカムを生じず、各ファンドは継続的に発生する経費を賄うべく金を定期的に売却するため、各ファンドの受益権が表象する金の量は時間の経過とともに相応分減少します。

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