NY・ロンドンの金庫に眠る1,400億ドルの金塊。世界がGLD®を選ぶ理由とは？

SPDR®ゴールド・シェアーズ(GLD®)の設定が金投資をいかに民主化したかを振り返ります。

絶好の投資機会

SPDR®ゴールドシェア(GLD®)の物語は2002年に当時のワールド　ゴールド　カウンシル最高経営責任者が「金需要の深刻な不均衡に対処するために何かをしなければならない」と言ったことに始まりました。

2002年当時は、主に電子機器等の工業用の金需要が約10%を占めており、小さな金塊や金貨への投資が10%程でした。そして、宝飾品での金需要が80%と堅実でした。ワールド　ゴールド　カウンシルでは、1つの業種に過度にエクスポージャーを持つことを危険視していたため、中央銀行と協力して公的準備金の構造化に取り組み続ける一方で、金への民間投資を増やすという任務も負っていました。

最高経営責任者からの指示は「金への投資を活性化させる方法を見つける」「そして、できるだけ早くそれを行う」というものでした。

そして、私たちは始めました

チームが最初に取りかかったことは、なぜ金の需要が不均衡になっているのかを突き止めることでした。そこで、マッキンゼー、ベイン、ボストンコンサルティングなど、名前に「コンサルティング」という言葉が入る米国のほぼすべての企業を採用し、金に投資をしてこなかった人たちと話をし、その理由を探るように頼みました。彼らは驚くほど同じような答えを持って戻ってきました。投資をしていない大多数は、3つの投資しない理由をあげました。金への投資は複雑であるということ、金は高価で費用対効果が低い、そして、金に投資する理由を見出せないことでした。

その後、コンサルティング会社に、新しい金の投資商品がどのようなものでなければならないかを調べるために、同じ調査対象の人たちに戻って金への投資を検討するなら何が必要か再度調査をしました。ここでも、圧倒的に金への投資をしていない投資家は、金の投資商品に必要な3つのポイントをあげました。新製品は、金のスポット価格のプロキシにできるだけ近いものでなければならない、規制された証券取引所で取引する必要がある、そして100%安全でなければならないという3つの要件でした。

その時、頭の中でひらめき始めました。もしかして必要としていたのは、金の上場投資信託(ETF)だったのかもしれません。証券取引所で取引するために必要な多くの反応が、それを納得させたと思います。

ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントとのパートナーシップ

さて、ワールド　ゴールド　カウンシルは、金については多くのことを知っていましたが、ETFについては全く何も知りませんでした。結局のところ、ETFはまだその時点で新しい発明でした。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが、S&P500指数の株式をニューヨーク証券取引所で取引される1つの株式にグループ化し、SPDR®S&P500®ETF(SPY)という形で初の米国上場ETFを設定し、投資業界に革命をもたらしてから約10年が経過しました。

ETFの組成については何も知りませんでしたが、1993年にSPYを上場させるために働いたステート・ストリート・インベストメント・マネジメントに助けを求めました。

ステート・ストリートSPDR ETFチームは、ETFが機能するための設定と交換のプロセスの開発を支援してくれました。彼らは、ロンドンのカストディアンであるHSBC銀行との法的契約を完了するためのアドバイスを提供してくれました。受託者、ニューヨークメロン銀行。指定参加者（AP）は、この新しいプロダクトで市場を作ることに関心を示したブローカー/ディーラーです。その後、SPDR ETFチームはワールド　ゴールド　カウンシルが証券取引委員会(SEC)の厳格な審査のプロセスを通じて金ETFを育てるのを助けてくれました。

最終的にSECによるGLDの上場承認を得るパートナーになることができました。ワールド　ゴールド　カウンシルの子会社であるワールド　ゴールド　トラスト　サービシズがGLDのスポンサーとなり、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントがマーケティング・エージェントとして任命されました。そして2004年11月18日、NYアーカ市場にGLDが上場をしました。

設定からグローバルリーダーシップまで

新しい金投資商品の設定に対しワールド　ゴールド　カウンシルの会長の目標は高く、「GLDが10億米ドルの運用資産残高を持つまで、成功したとは呼ばない。そして6か月以内にその会話をすることを期待している。」と話したのです。ところがGLDは、最初の3営業日でそのマイルストーンに到達しました。追加の10億米ドルはもう少し長い、4営業日かかりました。

その後21年間で、GLDはニューヨーク証券取引所に1,400億米ドル相当（約21兆円）の証券を上場し、ロンドンとニューヨークの金庫に1,400億米ドル相当の金の延べ棒が眠っているETFへと成長をしました※１。なぜなら、ステート・ストリートSPDR ETFチームが最初に教えてくれた教訓は、トラッキング・エラーはETFの悩みの種であり、トラッキング・エラーを回避する唯一の方法は、ETFが原資産(この場合は金)のみを所有しなければならないということだったからです。

現在、世界最大かつ最も流動性の高い金を裏付けとするETFであるGLD※2を含め、SPDRの金ETFの全世界シェアは30％を超え、最も近い競合他社を10％以上超えており、グローバルにおいても金ETFのリーダーでもあります。※３またSPDRゴールド・シェアは東京証券取引所にも重複上場しており、日本の投資家にもアクセスしやすくなっています。

金価格が今年も史上最高値を更新し続ける中※4これらの成果は、GLDが投資家が何年も前に求めていたものを提供し続けていることを意味しています。金を組み込んだETFを設定したことで、金へのアクセスと保管が容易になり、投資コストが削減され、流動性がサポートされました。また、投資家は金のユニークな特性と、世界の経済やビジネスサイクルにおける複数の需要源が、良い時も悪い時もポートフォリオの重要な部分を占めていることを理解するようになりました。

これらの重大な変化を念頭に置くと、今後20年間で金の需要と供給のバランスがどのように変化するかを推測するのは大変興味深いことです。

◆用語集

S&P500指数
米国大型株の動向を表す最良の単一尺度として広く認められており、さまざまな投資商品でベンチマークに採用されています。主要企業500社により構成されており、利用可能な時価総額の約80％ を網羅しています。

設定および交換のプロセス
ETF発行者が、ETFの新株の発行または消却と引き換えに、バスケットに束ねた資産を追加または現物拠出するプロセス。

指定参加者（AP）
特定の基準を満たし、ETFスポンサーまたはディストリビューターとの参加者契約を交わすことで指定参加者になる。指定参加者は多くの場合大手の証券会社であり、ETFと直接取引をする唯一の当事者であるため、その完全性と運用能力について精査されます。

◆脚注

※1 ブルームバーグ・ファイナンス,L.P.,2025年10月20日時点。ETP:上場投資信託(ETF)、オープンエンド型ファンド、クローズドエンド型ファンド(CEF)、SICAVなど、すべてのファンド構造を占める上場投資商品。過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。

※2 ブルームバーグ・ファイナンス,L.P.,2025年10月20日時点。過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。

※3 ブルームバーグ・ファイナンス,L.P.,2025年10月20日時点。過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。

※4 ブルームバーグ・ファイナンス,L.P.,2025年10月20日時点。

◆ご留意事項

本稿に示されている見解は2025年10月20日時点のSPDRゴールド・ストラテジーチームの見解であり、市場やその他の状況によって変わる場合があります。本資料には、将来の見通しと見なされる可能性のある記述が一部含まれています。その様な記述は、将来のパフォーマンスを保証するものではなく、実際の結果や展開はこれら予想とは大きく異なる場合がある点にご注意ください。

提供された情報は、投資助言に該当するものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。本情報は、有価証券の購入の勧誘または売却の申出とみなされるべきものではありません。本情報は、投資家の特定の投資目的、戦略、税務上の地位または投資期間を考慮したものではありません。ご自身の税務・財務アドバイザーにご相談ください。

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コモディティやコモディティ指数に連動した証券は、全体的な市場動向の変化や金利の変化、さらには天候、疾病、通商停止や政治的ないし規制的な展開、対象コモディティに係る投機者や裁定者の取引活動など、他の要因の影響を受けます。

コモディティへの投資は大きなリスクを伴うため、すべての投資家に適した投資対象ではありません。

過去の実績は、将来の投資成果を保証するものではありません。

投資には、元本割れリスクを含むリスクが伴います。

資料すべては信頼できると考えられる情報源から入手しておりますが、情報の正確性に関していかなる表明も保証も行われておらず、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは当該情報に基づく判断に関していかなる責任も負いません。

ETFは株式のように売買され、投資リスクがあり、時価が変動するため、売買する際の価格はETFの純資産価額に比べて高くも安くもなり得ます。売買委託手数料とETFの経費はリターンを低下させます。

ETFを頻繁に売買した場合、売買手数料や他のコストが大幅に増加し、その結果、低いフィーやコストによる節約効果が相殺されることがあります。
分散投資は、利益を確保したり、損失回避を保証するものではありません。

投資にはリスクを伴います。ワールド・ゴールド・トラストの1シリーズであるSPDR®ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（「GLDM®」）とSPDR®ゴールド・本書は、投資の推奨や投資アドバイスを意図したものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。

シェア（「GLD®」）（合わせて、本ファンド）への投資には、それぞれ資金を失う可能性があります。

コモディティ及びコモディティ指数連動商品は、市況全般の変化、金利変動や、天候、疫病、禁輸あるいは政治及び規制といったその他要因のほか、コモディティ現物における裁定業者や投機家の取引行動により影響を受けます。

コモディティ投資には大きなリスクを伴うため、すべての投資家に相応しいとは言えません。

SPDR®ゴールド・シェア（「GLD®」）およびSPDR®ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（「GLDM®」）に関する重要情報SPDRゴールド・トラストはGLDに係る、そしてワールド・ゴールド・トラストはGLDMに係る（目論見書などの）届出書面をそれぞれ証券取引委員会（「SEC」）に届け出ております。投資する前に、各ファンドがSECに届け出た届出書面の中の目論見書およびその他の文書をお読みになり、各ファンドとその勧誘に関するより完全な情報を得てください。各ファンドの目論見書で、各ファンドへの投資に伴うリスクに関する詳細な議論をご覧ください。GLDの目論見書はこちらをクリックすることで入手でき、GLDMの目論見書はこちらをクリックすることで入手できます。あるいは、SECのウェブサイトsec.gov上のEDGAR、またはspdrgoldshares.comにて無料で入手できます。他にも、866.320.4053までお電話でご請求いただければ、各ファンドまたは指定参加者が目論見書をお送りするよう手配いたします。

各ファンドとも1940年投資会社法（「1940年法」）の下で登録された投資会社ではありません。そのため、各ファンドの投資主には1940年法の下で登録された投資会社の株式保有に伴う保護がありません。GLDおよびGLDMは1936年商品取引法（「CEA」）の規制対象ではありません。そのため、GLDおよびGLDMの投資主にはCEAが提供する保護がありません。各ファンドの受益権は株式のように売買され、投資リスクがあり、時価が変動します。

GLD受益権およびGLDM受益権の価値は、各ファンドが保有する金の価値（経費控除後）にそれぞれ直接関係しており、金価格の変動が受益権への投資に大幅に不利な影響を与える可能性があります。時価で売買される受益権の売却に際して受け取る価格は、受益権が表象する金の価値よりも多い場合も少ない場合もあります。
いずれのファンドもインカムを生じず、各ファンドは継続的に発生する経費を賄うべく金を定期的に売却するため、各ファンドの受益権が表象する金の量は時間の経過とともに相応分減少します。

ワールド・ゴールド・カウンシルの名称とロゴは登録商標であり、ライセンス契約に従ってワールド・ゴールド・カウンシルの許可を得て使用しています。ワールド・ゴールド・カウンシルは、本資料の内容について責任を負わず、また本資料の使用や依拠についても責任を負いません。ワールド・ゴールド・カウンシルはGLDおよびGLDMのスポンサーの関連会社です。

GLD®はワールド・ゴールド・トラスト・サービシズLLCの登録商標であり、ワールド・ゴールド・トラスト・サービシズLLCの許可を得て使用しています。MiniShares®およびGLDM®はWGC USAアセット・マネジメント・カンパニーLLCの登録商標であり、WGC USAアセット・マネジメント・カンパニーLLCの許可を得て使用しています。

さらなる情報については、GLDおよびGLDMのマーケティング・エージェントであるState Street Global Advisors Funds Distributors,LLC,One Iron Street,Boston,MA,02210;T:+1 866 320 4053spdrgoldshares.com.へご連絡ください。

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Tracking#:7287908.2.1.APAC.RTL、Exp.Date:10/31/2026

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